新財富雜志
2025-11-12 22:30
上市公司分紅積極性持續(xù)升溫。根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，A股共有223家上市公司披露了三季度分紅預(yù)案，擬分紅總額合計超310億元，分紅公司數(shù)量及金額均創(chuàng)歷史同期新高。不僅分紅規(guī)模大，回報方式也更優(yōu)，現(xiàn)金分紅成為主流。
在規(guī)范的分紅制度下，股市投資的收益是可以預(yù)期的，且這種預(yù)期是穩(wěn)定的，投資者更愿意長線投資，這有利于價值投資理念的形成。而在一個上市公司缺乏分紅意識的市場，投資者的一切行為都是圍繞股價的波動進(jìn)行，以賺取其中的差價。由于股市投資所得低于存款利息，加之缺乏其他投資渠道，居民手中絕大部分資金都涌入銀行，導(dǎo)致國內(nèi)銀行儲蓄總額持續(xù)快速增長。
由于分紅少，即使進(jìn)入股市的資金，也并不是為了獲取投資分紅，而僅僅是為了賺取差價。正是在這種目的驅(qū)動下，使得投資者習(xí)慣于追漲殺跌，導(dǎo)致股價的劇烈波動。正因?yàn)橥顿Y者只能通過買賣股票賺取差價，而不能通過長期價值投資獲取可觀的紅利，使得中國股市投機(jī)性氛圍比較濃厚。
在成熟資本市場中，現(xiàn)金分紅是上市公司回報股東的重要方式，且分紅政策在一定時期內(nèi)一貫而透明，投資者很容易了解上市公司的分紅水平，從而作是否長期投資打算。有數(shù)據(jù)顯示，作為成熟資本市場的代表，美國上市公司的現(xiàn)金紅利占公司凈收入的比例，在20世紀(jì)80年代為40%—50%；現(xiàn)在，不少上市公司稅后利潤的50%—70%用于支付紅利。
上市公司的融資分為內(nèi)源融資和外源融資，企業(yè)利潤是內(nèi)源融資的最重要來源。很多上市公司為了實(shí)現(xiàn)順利融資又少支付紅利，就會在市場可容忍的限度內(nèi)做低利潤，減少分紅的數(shù)量，在融資之后再對報表進(jìn)行調(diào)整。在這種情況下，如果外源融資采用定向增發(fā)等非公開的方式發(fā)行，就可能存在利益輸送，對社會投資者不利。尤其是上市公司從股東募集到錢后，卻沒有回報股東的壓力，股市投資者整體得到的現(xiàn)金分紅還抵不上印花稅和交易費(fèi)。這種情況下，上市公司“圈錢”沖動就難以受到抑制，股民長期投資的理念也就難以樹立。
為改變投資者主要通過賺取差價來獲利從而助長市場炒作之風(fēng)的現(xiàn)狀，尤其是幫助廣大投資者樹立價值投資、長期投資的理念，促進(jìn)中國資本市場的健康發(fā)展，在目前市場環(huán)境下，建立上市公司強(qiáng)制現(xiàn)金分紅制度顯得尤為必要。今年3月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，提出加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報，具體舉措包括對分紅采取強(qiáng)約束措施、多措并舉提高股息率、推動一年多次分紅等；今年4月出臺的新“國九條”進(jìn)一步強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，提出對多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險警示；加大對分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率等。
在分紅文化欠缺的背景下，以政策引導(dǎo)鼓勵上市公司分紅實(shí)為必須之舉。把分紅與監(jiān)管指標(biāo)掛鉤，唯有如此，上市公司才有動力和約束力去讓投資者分享業(yè)績增長，進(jìn)而逐漸形成整個市場的分紅文化，投資者才能獲得可預(yù)期的穩(wěn)定收益。相信通過多方合力，一個良好的股市生態(tài)終將實(shí)現(xiàn)。
本版專欄文章僅代表作者個人觀點(diǎn)。
