證券時報網
司迪
2025-12-19 21:00
在創新藥賽道回調至年末關鍵窗口期的當下，多家公募旗下非醫藥主題的基金，開始頻繁增聘具有醫藥背景的基金經理。
近期，多只重倉科技股、半導體股及地產股的非醫藥主題基金，紛紛宣布增聘醫藥賽道的“空降兵”。這些被增聘的產品大多為均衡主題基金，雖非合同意義的特定賽道基金，但增聘前的風格單一極致，呈現出科技、半導體或地產行業的鮮明特征，與其合同層面的均衡策略漸行漸遠。
多位公募人士認為，這一現象顯示了公募尋求回歸均衡配置的迫切需求。同時，年末創新藥賽道的深度回調，也為這類產品的增聘提供了寶貴的低位建倉空間。
非醫藥基金空降醫藥選手
進入跨年行情之際，跨賽道的基金經理“空降”動作愈發密集。
12月18日，銀華基金發布公告，旗下銀華樂享生活混合基金增聘吳穎為基金經理。此前，該基金由方建單獨管理。方建管理的這只產品，更像一只芯片主題基金，其前十大重倉股幾乎清一色為半導體芯片股。今年以來，銀華樂享生活的收益率一度高達40%左右。
然而，新加盟的吳穎卻是醫藥行業研究員出身，其能力圈核心指向醫藥賽道。公開數據顯示，吳穎曾多次代表銀華基金現身于興齊眼藥、佐力藥業、貴州百靈等醫藥股的調研現場，甚少涉足半導體領域。就在增聘前的一個月，吳穎還調研了創新藥股票申聯生物。
類似現象近期并不少見。12月16日，平安基金發布公告，旗下平安均衡優選混合基金增聘方軍平為基金經理，與原基金經理王博共同管理。平安均衡優選混合雖然產品名稱突出均衡策略，但實際持倉風格上更像一只地產主題基金，核心重倉股長期為招商蛇口、金地集團、保利發展、東方雨虹、貝殼以及中國鐵建等地產產業鏈股票。
與該基金偏地產的風格不同，新任基金經理方軍平同樣是一位醫藥投資老將。他曾任職于興銀基金和上海壽險，也曾擔任過醫藥行業基金經理，選股方向長期聚焦醫藥。在今年8月，當時尚未離開上海壽險的方軍平還曾現身億帆醫藥的調研。
此外，長期重倉半導體、科技股的金信民長混合基金、鵬華弘澤混合基金等，近期也紛紛增聘了醫藥背景的基金經理。例如，譚智汨由醫藥行業研究員升任基金經理；李韻怡在鵬華弘澤混合基金發布增聘后，迅速調研了透景生命、同和藥業等醫藥企業。
醫藥配置助力產品風格平滑
對于非醫藥基金急聘醫藥選手的邏輯，業內普遍認為，主要源于在賽道輪換加劇的市場環境下，回歸均衡主題的產品風格以及凈值貢獻多元化的需要。
“增聘醫藥選手的非醫藥基金，雖然合同上不是賽道基金，但操作上卻往往按極致的賽道基金運作。一旦市場風格輪換，單一持倉可能對凈值造成巨大沖擊。這類產品本質上應采取均衡策略，這也是基金公司考慮增聘的初衷。”華南某公募人士表示。
他進一步解釋，基金公司選擇增聘，既要平滑特定賽道風格，也要抓住行業景氣度。醫藥是公募關注的重點領域，加上今年四季度創新藥賽道回調，為增聘后的投資提供了操作空間。
這一邏輯在交銀施羅德基金的增聘中體現得淋漓盡致。作為一只均衡主題基金，交銀均衡成長基金在增聘前的核心重倉股主要指向科技股。而在增聘醫藥選手徐嘉辰后，該基金的持倉開始真正體現“均衡”特色，醫藥與科技混搭成為主要持倉風格，投資操作也因此左右逢源。
“近幾年市場主題輪換極快，科技股強勢已持續較長時間，而醫藥賽道從2025年才剛剛回暖。”北方一位基金經理認為，“考慮到老齡化及海外業務放量，后續醫藥投資吸引力明顯提升。對于非合同層面的行業主題基金，最好的策略就是抓取多個高景氣行業進行均衡布局。”
上述人士認為，如果產品合同定義上并非屬于某個特定賽道，但基金經理將其按照單一賽道進行實際操作，在這種情況下，基金公司可能希望通過引入其他賽道選手，打破原有基金持倉風格過于單一的格局，以增強產品的抗風險能力。
公募看好創新藥估值擴張
公募機構大舉為非醫藥基金配置醫藥選手，更深層的原因在于看好醫藥行業景氣度的持續上行，以及業績與估值擴張周期的開啟。
平安核心優勢基金經理周思聰表示，未來一段時間，預計大量中國藥企將披露最新臨床數據和BD（商業授權）合作意向，帶動市場情緒修復。2026年初發布的醫藥股業績，將重點驗證兩項指標：一是BD首付款是否如期計入收入；二是核心創新藥（如澤布替尼等）的放量速度。具備商業化兌現能力的企業，有望成為行情主角。
“2026年創新藥板塊有望進入戴維斯雙升，業績與估值進入雙升通道。”周思聰強調，當前中國創新藥市場的調整已基本到位，行業正處于從“跟隨創新”向“全球引領”跨越的轉折點。后續將重點聚焦擁有全球知識產權、具備差異化臨床價值的龍頭創新藥企。
創金合信全球醫藥生物基金經理毛丁丁認為，創新藥板塊的驅動邏輯未變，核心驅動力依然是中國生物科技公司在全球產業鏈中地位的提升。這是多年積累的結果，未來趨勢仍將持續。
長城醫藥精選基金經理梁福睿指出，2026年創新藥有望兼具Beta和Alpha，是雙層共振的方向。底層邏輯在于，從產業延展到二級市場股價，傳導周期并不長，2025年上半年已看到較強的產業與股價共振。
“2026年，中國有很多實現BD的產品將開啟全球三期臨床，會有重磅臨床數據讀出，可能打破資本市場的疑慮。”梁福睿強調，疊加全球流動性環境可能總體寬裕，以及自身產業趨勢的加持，2026年的創新藥板塊值得期待。
業內人士也認為，年末非醫藥基金頻聘醫藥選手，可能并非一時興起，而是公募基金對明年賽道配置均衡化、策略多元化的深度預判。在創新藥回調至極具性價比的當下，這些“空降”的醫藥選手，或將在2026年的基金投資上，發揮出“奇兵”效果。
排版：汪云鵬
校對：楊立林
