證券時報
張淑賢
2025-11-12 10:21
股市熱度明顯下降！
早盤，韓國股指一度大漲近3%，但隨后開始跳水，漲幅收窄至1.5%以內；日經指數一度大漲超1%，漲幅亦于上午收盤時收窄至0.5%以內。A50、港股和A股紛紛由漲轉跌，開始調整。其中，創業板指下挫逾1%，早盤一度漲近1%。
那么，市場緣何風云突變？分析人士認為，可能與三大變量有關。
一是，美元指數走強預期還在增加。據悉，交易員正加緊為美元波動性上升做準備，與美元現貨指數掛鉤的一個月期權合約成本升至近一周以來的最高水平。
二是，特朗普提出用關稅收入向美國民眾發放每人2000美元“紅利”的構想。分析認為，這一做法與新冠疫情期間推行的經濟刺激支票政策如出一轍，且暗藏相似的經濟風險。
三是，從國內市場來看，近期機構資金可能存在漂移風格修正的需求，從而引發市場走向震蕩。
集體跳水
昨晚美股大漲曾一度刺激亞太市場顯著高開，但隨后皆有跳水走勢。截至早盤收盤，日經225指數漲0.4%，東證指數漲0.2%，而日經指數最高時曾上漲達1.15%。韓國股指最多時上漲近3%，但隨后的漲幅也明顯收窄。
高盛日本首席股票策略師布魯斯·柯克近日表示，“美國資金流入的速度是我們在‘安倍經濟學’以來所見最快的。”柯克稱，美國投資者對日本股市的積極參與度已創下2022年10月以來的最高水平，美資加大布局且傾向科技與AI主題的現象意義重大。
但在此關鍵時刻，花旗集團卻發出預警。花旗在近日發布的日本策略報告中指出，日本科技股已出現過熱跡象，估值甚至超越了美股“七巨頭”。花旗分析師在報告中直言，目前日本科技股正盲目追隨美國科技股走勢，卻缺乏與之匹配的獲利支撐，這種上漲難以為繼。
另外，亦有信號表明，AI需求可能有所放緩。?臺積電10月營收增速放緩，同比增長16.9%，為2024年2月以來最低增速。不過，10月，臺積電魏哲家曾向分析師表示，臺積電的產能依然非常緊張，公司正努力縮小供需之間的差距。
今日早盤，A股和港股市場亦迎來“大變臉”。兩大市場在高開之后，雙雙走弱。A50跌勢更為猛烈一些，上午11點左右，該指數跳水已經超過1%。不過，從整體來看，A股個股依然是漲多跌少的格局。
三大變量影響
按理來說，美國政府重新開門，有利于穩定市場的預期。但從實際的情況來看，并非如此。其中，關鍵的變量是美元。今天上午，美元指數繼續走強。富國銀行策略師Aroop Chatterjee表示，投資者首先將看到9月份已完成調查但尚未發布的數據，但要獲得更多最新數字可能還需等待更久。摩根士丹利稱，經濟數據的缺失可能掩蓋了招聘活動結構性放緩的信號，這反而利好美元。政府關門期間，美元實現了年內第二好單月表現。
其次，美國總統特朗普提出用關稅收入向美國民眾發放每人2000美元“紅利”的構想。此前數月，特朗普就多次提及發放關稅紅利的設想。上周日，他明確給出每人“至少2000美元”的具體金額標準，并表示高收入群體不在發放范圍內，但未說明高收入的具體界定門檻。該方案將會推翻特朗普此前的說法：關稅收入將用于償還聯邦債務。經濟學家認為，鑒于美國政府當前的預算赤字已接近2萬億美元，靠關稅償債在短期內幾乎不具備可行性。
第三，近期，A股市場可能會有一次主流資金修正“風格漂移”的行情。這可能也是近期高位人氣股持續走弱的一個主要原因。此前，一些基金出現了向熱門板塊調倉的跡象，并出現“貨不對板”的問題。但隨著相關環境的變化，這種情況可能會有明顯修正。市場也可能會因此出現一個波動增強的階段。
排版：汪云鵬
校對：劉榕枝
