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數(shù)字貨幣引起了關(guān)于貨幣本質(zhì)的再思考，而這一思考卻讓筆者認(rèn)識(shí)到，未來貨幣的發(fā)展方向很可能與目前的電子幣相反，即某種類似于“記賬貨幣”的機(jī)制將會(huì)盛行。這是指，在即時(shí)通訊手段高度發(fā)達(dá)的情況下，人們只需要在銀行中保有賬戶，隨時(shí)隨地利用通訊手段進(jìn)行任何大小金額的轉(zhuǎn)賬和支付，而不必實(shí)際地持有貨幣在手。這一機(jī)制實(shí)際上在中國(guó)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)。合乎邏輯地進(jìn)行推測(cè)，未來很可能它將會(huì)盛行于全球。所以，目前方興未艾的電子幣其實(shí)很可能已經(jīng)誤入歧途，由于它錯(cuò)誤地以促進(jìn)人們將貨幣持有在手為目標(biāo)，筆者認(rèn)為它終將衰敗。

“記賬貨幣”是一種雖不常用、但卻真實(shí)存在的貨幣類型。例如，在兩國(guó)貿(mào)易中，如果雙方都缺乏國(guó)際通用的外匯儲(chǔ)備，那么可以約定，雙方的貿(mào)易可以僅僅使用這種外匯幣種進(jìn)行計(jì)價(jià)和記賬，而不必實(shí)際支付這種外匯。于是，當(dāng)具體貿(mào)易行為發(fā)生時(shí)，相關(guān)國(guó)家只需要分別調(diào)整它們各自賬戶中的相應(yīng)科目，就算完成了結(jié)算。即使未來某一天雙方要結(jié)清賬戶，由于進(jìn)出口的金額可以相互抵消，則實(shí)際需要交付的外匯金額也將大為減少。

上述貨幣機(jī)制如今雖然很少使用，但在貨幣理論中，“記賬貨幣”作為一種特殊的貨幣型態(tài)，可以用來通過與其他形態(tài)貨幣的比較，從而闡明貨幣的性質(zhì)。它尤其凸現(xiàn)了貨幣的基本功能是一種計(jì)價(jià)單位，而不是某種必須由當(dāng)事人持有在手的東西。貨幣需要持有在手的性質(zhì)是由它的基本功能衍生出來的。那么，究竟什么原因?qū)е铝素泿旁趥鹘y(tǒng)上常常需要持有在手呢？原因顯然主要在于通訊方面。在傳統(tǒng)社會(huì)中，銀行雖然可以擔(dān)當(dāng)人們所擁有的貨幣財(cái)富的記賬中心，但人們與這個(gè)中心的通訊是困難的、緩慢的、低效的，而且缺乏可信度，這不僅導(dǎo)致了現(xiàn)金交易額較大，而且導(dǎo)致了“支票”之類的衍生支付工具得以發(fā)展（支票實(shí)際上是出票人寫給自己的開戶銀行的一份信件，它以印刷術(shù)和簽名的手段提供可信度）。如今，便利的、及時(shí)的、可信的通訊手段（例如移動(dòng)支付）終于具備了，于是人們的手持現(xiàn)金額大為減少，現(xiàn)金交易額大為減少，而支票也就幾乎絕跡了。這些實(shí)際證據(jù)從正反兩個(gè)方面說明了，“持有在手”并不是貨幣必需的性質(zhì)，這一性質(zhì)主要源自于通訊能力的匱乏。

由此看來，把發(fā)達(dá)的信息技術(shù)用于滿足將貨幣持有在手的要求，這是南轅北轍的。通訊手段進(jìn)步了，自然應(yīng)該用來加強(qiáng)使用者與賬戶之間的通訊，以便劃撥資金，怎么能夠反其道而行之，把賬戶中的資金變成“電子實(shí)物”、進(jìn)而“提取”出來并分散地派發(fā)出去呢？這些電子實(shí)物分散在社會(huì)上，反而會(huì)降低資金的使用效率。為了支持電子幣的運(yùn)行，其底層使用的區(qū)塊鏈技術(shù)比較復(fù)雜，占用的存儲(chǔ)空間大（即使經(jīng)過升級(jí)換代之后，其數(shù)據(jù)存儲(chǔ)量很可能也是爆炸式增長(zhǎng)的），通訊流量要求高，運(yùn)行緩慢，而且能源消耗量驚人。可以推測(cè)，這種系統(tǒng)倘若大規(guī)模地投入實(shí)際使用，發(fā)生網(wǎng)絡(luò)堵塞和故障幾乎是難以避免的，遠(yuǎn)不如現(xiàn)行的體系簡(jiǎn)單、穩(wěn)定、可靠。

私人發(fā)行的電子貨幣不可行，因?yàn)槿绻强尚械模⑶耀@得了監(jiān)管機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的話，那么下一步勢(shì)必掀起電子幣發(fā)行的狂潮。可以設(shè)想，任何略具規(guī)模和資信的企業(yè)，都將會(huì)嘗試發(fā)行電子幣，結(jié)果就是金融體系的混亂。監(jiān)管機(jī)關(guān)必定會(huì)認(rèn)識(shí)到這個(gè)危險(xiǎn)。把電子幣定性為一種新型證券的思路實(shí)際上反映了貨幣當(dāng)局拒絕承認(rèn)其為一種貨幣（因此擁有這種資產(chǎn)的企業(yè)不能將之直接按現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行記賬）。而作為一種證券來說，電子幣眼下的熱絡(luò)讓人想到的是世紀(jì)之交的“.com”投機(jī)熱潮，它反映了投機(jī)者們對(duì)于自己不了解的對(duì)象的一種迷信。

假如一國(guó)的中央銀行發(fā)行電子貨幣，必定可以避免私人發(fā)行所帶來的諸多缺陷，然而，這種轉(zhuǎn)換所具有的好處在哪里呢？它的支持者們目前所列舉的好處是不足夠的。依筆者之見，如此重大的變化，倘若沒有明顯的、巨大的利益，絕不應(yīng)該貿(mào)然推行。我們應(yīng)該理解電子幣在那些移動(dòng)支付不發(fā)達(dá)的國(guó)家受到重視的真實(shí)原因，因?yàn)殡娮訋旁谀抢镲@然被寄望用于移動(dòng)支付，以便隨時(shí)隨地便捷地進(jìn)行轉(zhuǎn)賬。

貨幣體系是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種“算法”。貨幣，無論其具體物理形態(tài)為何，都是執(zhí)行這種算法的一種“算具”，其功能主要是為分散的經(jīng)濟(jì)計(jì)算提供現(xiàn)場(chǎng)的可信性（參閱《算法經(jīng)濟(jì)理論：經(jīng)濟(jì)學(xué)的認(rèn)知革命及其大綜合》，李斌著，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)出版社，2019.5）。金銀需要付出大量的資本與勞動(dòng)才能開采出來，這種機(jī)制導(dǎo)致金銀天然地、自動(dòng)地附帶著一種信用。紙幣的印刷術(shù)加上法律保障，也提供了一種可信度。按說，比特幣的機(jī)制設(shè)計(jì)也提供了一種可信度，但它的數(shù)量不易增加，且維持成本過于高昂。用來替代比特幣的新幣種（例如Libra），雖然部分地彌補(bǔ)了比特幣的缺點(diǎn)，但卻需要依賴于網(wǎng)下的信用與支持機(jī)制，這就導(dǎo)致其與現(xiàn)行的信用貨幣相去不遠(yuǎn)了。

與以上諸種方法相比，現(xiàn)場(chǎng)的即時(shí)通訊能夠?yàn)樯唐方灰滋峁┑臇|西已經(jīng)遠(yuǎn)超可信性了。貨幣只不過是證明持有人具有一定財(cái)力的憑證而已，而在移動(dòng)支付方式下，付款方不僅實(shí)時(shí)地將這種憑證交與了收款人，從而完成了支付，而且已經(jīng)幫助收款人將所交付的款項(xiàng)實(shí)時(shí)地存入了銀行賬戶，開始生息了。在移動(dòng)支付方式下，普通當(dāng)事人、從而銀行體系之外的整個(gè)社會(huì)都不必實(shí)際地持有和保存貨幣（這種持有、保存、維持、看管、運(yùn)輸?shù)某杀疽幌虮容^可觀），僅僅依靠其與金融機(jī)構(gòu)之間的實(shí)時(shí)通訊來運(yùn)轉(zhuǎn)貨幣。這種機(jī)制使得貨幣真正地成為“記賬貨幣”，其所帶來的變化甚至可以說是本質(zhì)性的，至少是巨大的和歷史性的。